中美互徵關稅擾動市場 投資者如何應對？

來源：巴倫中文

在面對特朗普關稅的反復無常時，投資者應避免出現“應激反應”，保持耐心，安然度過市場波動期是爲上策。

針對美國總統特朗普對中國加徵10%關稅的決定，中國迅速推出了反制措施。

美國對華加徵關稅的措施生效後，中國宣布對從美國進口的原油、部分機械和汽車徵收10%的關稅，對煤炭和液化天然氣產品徵收15%的關稅，這些措施將於2月10日生效。

上周末，美國以非法移民和芬太尼等問題爲由，宣布對中國、墨西哥和加拿大徵收關稅。周一（2月3日），特朗普將對墨西哥和加拿大徵收關稅的計劃推遲了至少一個月，此前這兩個國家同意確保邊境安全。現在的問題是，美國和中國能否達成類似協議，從而防止貿易战進一步升級。

預計特朗普將和中國領導人舉行電話會談。白宮新聞發言人卡羅琳·萊維特(Karoline Leavitt)周二（2月4日）早些時候對告訴記者，這通電話將“很快”進行。

凱投宏觀(Capital Economics)中國經濟研究主管朱利安·埃文斯-普裏查德(Julian Evans-Pritchard)認爲，中國對美國徵收的關稅可能會在2月10日生效之前被推遲或取消，他說：“從很大程度上來說，中國的舉措是對美國發出的警告，即如果有必要，中國必然會實施反制，同時也給自己留出了讓步空間。”

埃文斯-普裏查德還指出，中國的反制措施僅針對價值約200億美元的美國商品，相比之下，特朗普針對的是價值4500億美元的中國商品。此外，中國沒有提高半導體和藥品等战略商品的關稅。

中國還表示將對Alphabet (GOOGL)旗下的谷歌展开反壟斷調查，這一舉措與特朗普關稅沒有直接關聯。

中國已將兩家美國公司列入“不可靠實體清單”，分別是Calvin Klein的母公司PVH (PVH)和生物科技公司Illumina (ILMN)。

新華社援引中國商務部發布的聲明報道稱：“這兩個實體存在違反正常的市場交易原則，中斷與中國企業的正常交易，對中國企業採取歧視性措施，嚴重損害中國企業合法權益等行爲。”

中國商務部表示，這份清單僅針對極少數危害中國國家安全的外國實體，誠信守法的外國實體完全無需擔心。

中國還宣布對鎢、碲、鉍、鉬和銦等對制造電子產品至關重要的稀有金屬實施出口管制。中國是這些材料的开採大國。

美國政府內部出現了對關稅的不同看法。美國財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)等經濟顧問淡化了關稅問題，他將特朗普的策略描述爲“通過讓局勢升級從而達到讓局勢降級的目的”，暗示徵收關稅是一種談判工具。

投資者對美國推遲對墨西哥和加拿大徵收關稅表示歡迎，但針對中國的關稅問題可能會更加棘手。Stifel首席華盛頓政策策略師布萊恩·加德納(Brian Gardner)認爲，避免關稅似乎才是特朗普真正的計劃。

美國從中國進口額大於出口額，2024年也是如此

黑色：對中國出口額

藍色：從中國進口額

注釋：2024年12月數據尚未公布，來源：美國人口普查局

上周五關稅威脅成爲現實時，華爾街立刻出現了下跌。美國政府宣布推遲向墨西哥和加拿大徵收關稅後，美股市場收復了一些失地，不過，普通投資者都希望自己的資金有一個更安全、更可預測的去處。

短期而言，股市不會是避風港，現在可以藏身的地方少之又少。企業利潤可能會受到重創，進而導致投資股市的風險上升，這取決於貿易緊張局勢持續時間的長短。美國銀行(Bank of America)策略師估計，標普500指數的整體盈利可能會出現高達8%的跌幅。

此前有觀點認爲，專注於美國國內的小市值公司將受益於特朗普的保護主義，但這一觀點也嚴重誤導了投資者：羅素2000和標普600這兩個小盤股指數的跌幅比標普500指數還要大。

股市的大幅波動不會很快消失，因爲華爾街不確定關稅到底是政策還是談判策略，VIX恐慌指數周一飆升近12%，至18上方。

Truist美國經濟主管邁克爾·斯科德爾斯(Michael Skordeles)和首席市場策略師兼聯席首席投資官基思·勒納(Keith Lerner)在研報中寫道，“股市的上漲趨勢沒有發生變化，但關稅問題的最新動向突顯出股市漲勢被打斷和下跌的可能性。”

因此，在這類過山車行情中，關鍵是把錢投到能夠經受住大盤起伏的股票上，股息豐厚的股票就是一個典型的例子。寶潔(PG)是周一道指中漲幅最大的成份股之一，該股股息率爲2.4%。聯合健康(UNH)、威瑞森通訊(VZ)、默沙東(MRK)和IBM (IBM)等派發可觀股息的股票也實現了上漲。

Kayne Anderson Rudnick首席市場策略師朱莉·貝爾(Julie Biel)在接受《巴倫周刊》採訪時說，投資者從特朗普第一個任期總結出了一些經驗，派息股是應對股市波動的好方法。

Integrity Viking Funds首席投資官邁克·莫雷(Mike Morey)也看好派息股，但他認爲投資者不必局限於較爲保守的防御型股票。

博通(AVGO)是莫雷管理的基金Integrity Dividend Harvest Fund的第一大重倉股，這只基金還持有康寧(GLW)的股票，同時也持有能源股和公用事業股，如TC Energy (TRP)和NextEra Energy(NEE)，以及花旗集團(C)和摩根大通(JPM)等大型銀行股。

莫雷說：“我們嘗試把波動性保持在較低水平，重點關注那些不僅派發股息，而且還計劃提高股息的公司。派息股因爲人工智能領域激動人心的消息而受到冷落，因此有很多有吸引力的機會可尋。”

投資者還可以考慮傳統避險資產，如美國國債和黃金。美國國債收益率周一下跌，這可能是投資者在市場動蕩之際正在湧向該市場的一個跡象。黃金作爲對衝波動性的好工具久經考驗，最近創下了每盎司2850美元的歷史新高。

麥格理(Macquarie)全球外匯和利率策略師蒂埃裏·維茨曼(Thierry Wizman)認爲，隨着投資者尋求避險，美元可能會繼續上漲。

維茨曼在研報中寫道，美元“將在不確定時期作爲避險貨幣吸引資金流入”，他還認爲，“如果關稅問題持續不消，風險市場必將承壓，因爲投資者普遍認爲，關稅會減緩GDP增長速度，降低企業營業利潤率，並導致成本上漲。”

不過，在面對特朗普關稅的反復無常時，投資者不應出現“應激反應”，談判是特朗普“劇本”中的一頁，任何事情都可能瞬間發生變化，就像周一特朗普推遲對墨西哥和加拿大徵收關稅一樣。

Wilmington Trust首席投資官托尼·羅斯(Tony Roth)說：“很難知道最終結果是什么，投資者需要保持耐心，安然度過市場波動期。”

羅斯認爲，爲了安全起見，他不會买入消費必需品股或非必需消費品股，能源股、金融股和醫療保健股則能帶來有效防御，在股市波動性上升的情況下，這些股票更有可能出現較好的买入機會。