DeepSeek會改寫英偉達的增長劇本嗎？

來源：FT中文網

在上周的一場线上活動中，黃仁勳與DataDirect Networks首席執行官進行了一場對談，在這場談話中，黃仁勳首度對DeepSeek對英偉達造成的衝擊進行了回應。

差不多一個月前，DeepSeek發布其R1模型的开源版本，之後英偉達的股價就像坐上了過山車，股價一度暴跌17%，三天內就讓英偉達市值蒸發近6000億美元。

差不多一個月後的現在，英偉達的股價基本上已經“收復失地”。黃仁勳也第一次提及了DeepSeek。他表示R1的發布“令人難以置信地興奮”，並表示之前市場的反應是一種誤解。“我認爲市場當時對R1的反應是‘哦，我的天哪，人工智能結束了！它從天而降，我們不再需要進行任何計算了！’”黃仁勳表示，“而事實恰恰相反。”

黃仁勳認爲，DeepSeek R1模型的發布會加速了人工智能的普及，這並不意味着市場不再需要算力資源，而是恰恰相反，在DeepSeek的帶動下，市場未來會需要更多的算力。

黃仁勳這次出來發聲並談及DeepSeek的影響，選了一個比較巧妙的時間點。一來，現在英偉達已經差不多從股價暴跌中走出；二來再過幾天，英偉達將發布第四季度財報。對市場來說，英偉達的財報已經變得與關鍵經濟數據一樣重要，市場分析者會根據其中的數據判斷AI市場的繁榮情況，英偉達的股價也會隨之波動。

但是這一次，市場分析者對英偉達財報和股價的前瞻，似乎出現了很多分歧。DeepSeek的出現意味着低成本大模型訓練方式的可能性。這打破了巨頭們用大量的資金、芯片和算力營造的護城河。在大模型的訓練中，如果可以用比較少的算力也能實現預期性能的話，那么未來市場根本不需要這么多高端AI芯片，英偉達的股價是否需要擠一擠泡沫？

就這么看來，DeepSeek的崛起導致英偉達的暴跌，就是基於這種分析而產生的比較直接的市場反饋，這到底是不是一場“誤解”，可能還需要時間來驗證。

但是在DeepSeek在春節前驟然出圈一個月後，大家對市場的判斷在變化。確實如黃仁勳所說，DeepSeek新开源模型的發布掀起了一場新的AI浪潮，AI的應用範圍在擴大，這意味着未來需要更多的計算資源。

持這種觀點的分析者，會用經濟學理論中的傑文斯悖論來概括這種資源效率的反直覺現象：當資源利用效率提高時，實際上可能會導致資源消耗的增加，而不是減少。算力也是一種資源，技術進步的推動下，算力效率在提升，市場進一步擴展，這反而促使市場對算力的需求持續增加。

這一點正在被市場逐漸驗證。根據《經濟觀察報》一周前的一篇報道，接入DeepSeek的中外企業越來越多，迅速增長的客戶量也給各個平台的服務器造成了很大的壓力，現有算力已經跟不上用戶的需求，英偉達的GPU正在重新變得供不應求。“連庫存的禁售型號都被搶空了。”

未來傑文斯悖論是否會在AI領域失效？這是投資者對英偉達的預期產生分歧的原因。從長遠來看，算力和芯片的需求是否會持續增加，還是要看AI應用擴展帶來的需求量增加，是否能超過算力成本的下降速度。但是現如今，AI競爭被納入大國博弈的敘事中，當科技競爭摻雜了政治因素，一切情況都會變得更加復雜，已經脫離了單純的市場邏輯範疇。

根據既往的媒體數據，美國幾個科技巨頭在過去一年中，資本支出都達到歷史最高峰，其中可能超過一半都“燒”在了算力上。雖然市場一直在質疑其算力支出的回報率，但是對中國AI的警惕，DeepSeek的崛起，依然會讓巨頭們因爲害怕掉隊而堅持燒錢堆砌算力。谷歌、亞馬遜和Meta在新的一年裏對算力的投資依然是只增不減，美國政府也在極力推進Stargate（星際之門）這一號稱高達5000億美元的AI基建計劃。

最起碼就當下的情況看，DeepSeek的崛起可能不僅沒有“腳踢英偉達，打臉星際之門”，反而可能給英偉達送出一記助攻，說不定，就連特朗普可能都要誇耀自己推出星際之門是“先見之明”了。