英偉達財報逆勢狂飆：AI芯片霸權下的“算力焦慮”與DeepSeek挑战

來源： 來咖智庫

北京時間2月27日凌晨，備受矚目的全球“AI龍頭”英偉達公司公布了其2025財年第四財季(2024年11月1日至2025年1月31日)業績。

本次數據總體超市場預期，其中營收增速雖然放緩但仍創新高。具體來看，英偉達Q4營收同比增長78%至393.31億美元，分析師預期爲380.5億美元；其中數據中心營收爲355.8億美元，同比增長93.32%。Q4淨利潤220.66億美元，同比上升72%，對應每股淨利0.89美元，分析師預期爲0.84美元。

盡管這是一份超出預期的財報，但其增速在過去6個季度以來首次降至兩位數，英偉達增長曲线或將放緩。發布財報後當天，英偉達股價小幅震蕩且最終收紅，但在第二個交易日中，卻迎來了自DeepSeek衝擊以來的單日第二大跌幅，股價最終收跌11.13美元，跌幅高達8.48%。

01 英偉達財報爲何引人關注？

盡管英偉達是一家創立於美國，並且在美股上市的公司，但英偉達的財報，卻牽動着全世界投資者的心。爲何英偉達的財報如此引人關注？主要在於以下幾點原因：

1.英偉達過去幾年表現亮眼

對於一個普通消費者來說，英偉達的存在可能就是买電腦時候首選的顯卡品牌。但事實上，英偉達作爲全球AI龍頭企業，曾經的核心業務遊戲，目前只佔其營收很小的一部分，更多的營收來自於全球科技企業對於算力無限的需求。

本次財報顯示，數據中心部門是英偉達迄今爲止最大的收入來源，銷售額爲356億美元。這超過了341億美元的平均預期。與遊戲相關的銷售——曾經是英偉達的核心業務——達到了25億美元，分析師平均預期爲30.2億美元。汽車業務收入爲5.7億美元。

在過去的幾年中，英偉達得益於全球AI技術發展對於GPU的需求大幅增加，業績增長表現亮眼，甚至數據可以用“恐怖”來形容。舉個簡單的例子，自然年2022年英偉達營收爲 269.74億美元，利潤爲43.68億美元；到了2023年營收和利潤就分別到了609.22億美元和297.60億美元，營收漲了兩倍多，但利潤增長了7倍多。在前值已經如此“誇張”的情況下，2024年營收爲1304.97億美元，利潤728.8億美元，又分別都是前值的兩倍以上。

如果分季度來看的話，英偉達的財報也非常值得投資者期待。例如本次公布的Q4季度財報，營收爲393.31億美元，這一數據甚至比2022年全年都要多，這突顯出該公司的增長速度有多快。

投資者們都期待，英偉達的財報能夠延續高增長的神話。

2. 英偉達直接關系到美股漲跌

熟悉美股的讀者應該了解，近兩年來，美股市值不斷向幾家巨頭集中，逐漸形成“Magnificent 7”，俗稱美股“七姐妹”（亦稱美股七巨頭），一般情況下指代蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、亞馬遜（AMZN.US）、谷歌（GOOGL.US）、Meta（META.US）、特斯拉（TSLA.US）、英偉達（NVDA.US）這七家公司。2024年12月份，美股“七姐妹”的總市值約120萬億元人民幣，超過A股市場5千多家企業100萬億元左右的總市值。

近幾年美股的繁榮背後，其實主要是這七家公司在一直不斷提升股價，其他股票難有較爲長期正向的表現，因此這七家格外受到全世界投資者的關注和追捧。

而英偉達的重要性則體現在兩個方面：1.龐大的估值(意味着其股價可能對整個市場產生重大影響，包括藍籌股道瓊斯工業平均指數)；2.在人工智能領域的作用(該領域在美國整體經濟增長中發揮了重要作用，甚至有人分析美股今年的繁榮主要靠AI泡沫)。

DeepSeek橫空出世的前期，英偉達股價曾在1月27日當日收跌16.97%，當天納斯達克指數也沒能幸免於難，截止收盤下跌了612點，跌幅超3%。英偉達市值蒸發近5900億美元（相當於略超3個AMD或近18個寒武紀），刷新美國金融史紀錄。ASIC芯片概念股博通周一收跌17.4%，市值蒸發近2000億美元。芯片代工廠台積電收跌13.3%，市值蒸發逾1500億美元。從這一表現中可以看出英偉達作爲“七姐妹”對於美股的深遠影響。

也正是基於以上的理由，華爾街和全球參與美股的投資者，對於Deepseek出現後的英偉達表現，更加關注。人們更希望英偉達能夠力抗“算力質疑”，以高增長的財報回應市場的不同聲音。

盡管本次英偉達財報中部分數據繼續創下新高，但分析師認爲英偉達的業績不夠亮眼，並且對未來增速比較擔憂。昨晚英偉達領跌美股七姐妹，在這七家共同作用下，科技股居多納斯達克指數也一度創下了自DeepSeek衝擊以來的最大跌幅，最終收跌2.78%。

3. DeepSeek是否動搖英偉達地位

前文提到，DeepSeek在出現的前期，曾經一度讓英偉達的股票陷入“暴跌”的境地。相比於英偉達在2023、2024年分別上漲超240%和171%，今年英偉達股價的表現則令人“大跌眼鏡”：2025年开年英偉達股價最高爲138.88美元，而截止發布會後的最新收盤價爲120.15美元，股價相比开年第一天最高價下跌13.49%，這一表現令不少投資者感到失望。

關於DeepSeek爲何能影響到英偉達，有分析人士認爲，DeepSeek在有限的硬件資源下實現頂尖的模型性能，減少了對高端GPU的依賴，低廉的訓練成本預示着AI大模型對算力投入的需求將大幅下降。

而英偉達近年業績之所以突飛猛進，正是得益於大型企業因訓練AI模型對高端GPU需求不斷增長，如果DeepSeek的成功能夠證明算力不是最重要的因素，那么對於英偉達來說，不算是一個好消息。

盡管在財報發布的當天英偉達股價反應一般，但在接下來的第二個交易日卻迎來了年內第二大跌，這令部分投資者對未來走勢感到悲觀。

02 算力“暗战”仍在持續

雖然本次英偉達發布的財報，營收和利潤創下了新高，但有人指出，此次Q4季度財報對應的時間區間是2024年11月1日至2025年1月31日，彼時DeepSeek還沒有走入公衆的視野，因此對於英偉達業績的影響還沒有顯現出來。

反對者則表示，雖然DeepSeek以“丐版”的方式進行訓練，降低了市場對於英偉達高端GPU的預期，但即便如此，DeepSeek-V3以及DeepSeek-R1模型仍然是在以H800爲代表的英偉達芯片集群上訓練而成的。換句話說，DeepSeek哪怕是降本增效，也是在英偉達的框架下進行。

不管支持還是反對，至少我們能看到的是，英偉達也在審視DeepSeek這款東方AI產品帶來的新挑战。

在財報之後電話會上，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳表示，“推理模型會消耗100倍的算力，而未來的推理模型會消耗更多的算力。DeepSeek-R1點燃了全球的熱情，這是一個極好的創新。更重要的是，它开源了一個世界級的推理AI模型，幾乎每一個AI开發者都在應用R1。”他同時在會議中提到，英偉達Blackwell芯片就是爲推理特別設計的，當前對該芯片的需求 “異常強勁”。

英偉達首席財務官Colette Kress預計，隨着Blackwell推向市場，到今年年底，英偉達的毛利率將恢復至75%左右。而本季度該指標四季度調整後毛利率爲73.5%，同比下降3.2個百分點，符合分析師預期。

不過這款高端芯片能否參與中國AI建設，幫助英偉達繼續創造新的財報神話，就是一個未知數了。2月24日，阿裏巴巴集團CEO吳泳銘宣布，未來三年，阿裏將投入超過3800億元，用於建設雲和AI硬件基礎設施，總額超過過去十年總和。這也創下中國民營企業在雲和AI硬件基礎設施建設領域有史以來最大規模投資紀錄。

雖然國內僅阿裏一家對於AI的投入就如此巨大，騰訊、字節跳動、百度等也在積極推出自己的AI建設計劃，但面對日益加強的出口管制，盡管在硬件上對國產AI發展造成了一定影響，同時也對於英偉達高端芯片的銷量也產生負面影響。

微軟、Meta等美國巨頭也在大力推出自己在AI領域巨大投入的宏偉計劃，但華爾街AI熱潮出現降溫跡象。一方面是DeepSeek推出低成本AI模型，影響市場情緒；另一方面有分析師暗示微軟可能取消部分數據中心的租約，這一行爲有可能引發AI產能過剩擔憂。

在“出口管制”+“產能過剩”雙重不利因素影響下，英偉達財報的傳奇還能維持多久，只有交給時間來檢驗。

結語

在算力狂飆的AI紀元，英偉達以財報神話再度印證其“芯片帝國”的統治力，但DeepSeek的橫空出世，猶如一柄雙刃劍，既刺破了市場對算力依賴的盲目信仰，也點燃了技術創新的燎原之火。財報數字的背後，不僅是資本的狂歡，更是全球科技博弈的縮影——當東方算法以“降本增效”姿態挑战西方硬件的霸權，一場關於效率與成本的革命悄然酝釀。英偉達的Blackwell芯片能否續寫傳奇？中國企業的萬億豪賭又將如何重塑AI版圖？答案或許藏在未來的每一次算力碰撞中，而唯一確定的是：這場沒有硝煙的战爭，終將定義下一個時代的勝負手。