比特幣關鍵支撐在哪？接近Strategy平均成本價，微策略會遭清算嗎？

近期市場走勢十分震盪，比特幣一度跌破八萬大關，渣打銀行分析師 Geoff Kendrick 警告，比特幣的近期價格走勢可能會測試 69,000-76,500 美元區間的支撐位，使其更接近 Strategy (微策略) 的平均購買價格。Strategy 股票 MSTR 近期也遭到拋售，鏈新聞將藉由幾項關鍵指標，分析 MSTR 相較於比特幣是否溢價，其有沒有可能出現「資不抵債」的狀況呢？

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比特幣七萬大關，大家都在看

渣打銀行分析師  Geoff Kendrick 對比特幣和 Strategy (股票代碼 MSTR) 的近期前景表示擔憂。他認為 2024 年 11 月 6 日 (即美國大選後的第二天) 的價格區間是比特幣的關鍵潛在支撐區，當時比特幣是由 69K 附近起漲，比特幣在 69,000 至 76,500 美元的區間，是關鍵的支撐價位。

此外，交易所 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 也認為，比特幣可能會回調至七萬美元！

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(Arthur Hayes示警：對衝基金獲利平倉，比特幣將下跌至七萬鎂)

比特幣已跌破四個月來的頸線位置，由高點 109,588 美元推算，下跌一倍至七萬美元似乎在技術面來說也是個合理的位置。

比特幣已接近 Strategy 成本價？

Strategy 目前擁有 499,096 枚比特幣，平均成本為 66,357 美元/每比特幣，離去年 11 月的起漲點，似乎也不算太遠。近期比特幣的下跌，也掀起了一波 Strategy 是否有可能遭清算的討論！

(微策略Strategy清算疑雲再起：比特幣價格暴跌會如何影響這家企業？)

Strategy 目前的債務為 82 億美元，優先股為 7.3 億美元，由於優先股清償順位高於普通股，有類似債券的性質，若將兩者都視為公司債務，換算下來

• (Debt+Pref)/Market Cap：佔股票市值比為 13%
• (Debt+Pref)/BTC NAV：佔其持有比特幣市值比為 21%
• 比特幣佔公司市值比：61%

目前看來，其債務佔比僅為 13%，若要說比特幣下滑造成「資不抵債」的風險可謂言之過早。事實上，鏈新聞曾用其 2022 年財報分析，當時曾發生過「股東權益」為負值的情況，但在創辦人 Michael Saylor 的一路堅持下，仍走過了熊市，Saylor 擁有公司 46.8% 的投票權，使得任何股東決議幾乎不可能在缺少他的決策下通過。

如今要發生清算的底限，已遠遠低於比特幣的市場價格。

(8,224+730)*1,000,000/499,096=17,940 美元/每比特幣

註：此處假設股東權益已完全失去價值，比特幣賣出需完全償還債務人的損失

MSTR 溢價仍高達 85%

根據定義：企業價值=股票市值+總負債

Strategy 的企業價值目前為 805 億美元，相較於其持有比特幣的市值 435 億美元 (以比特幣 87,213 價格計算)，溢價仍高達 85%。

比特幣自去年十一月初仍上漲 15%，而 MSTR 漲幅已收斂至 7%。

風險提示

加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。

MSTRStrategy (微策略)比特幣

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