蓋牌外資數據！北京限制交易數據，外資加速撤離中國股市

據金融時報，自六月以來，外資已從中國股市撤資超過 120 億美元，2024 年或將成為首次股市淨流出的年份。隨著全球資金持續撤出中國股市，北京當局對外資投資的關鍵數據進行了限制，這使得 2024 年可能成為中國股市首次出現全年淨流出的年份。外界擔憂，這一舉措或將進一步削弱市場信心。

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外資流入數據受限，資訊透明度下降

週一起，顯示外資通過滬港通及深港通進入中國內地股市的日常資金流數據停止公開，改為每季度公布外資持股情況。此舉正值國際投資者自六月以來從中國股市撤出超過 120 億美元，使今年以來的資金流動轉為負數。據香港交易所數據顯示，此前的資金流入多由國有機構的境外分支機構推動，隨著撤資的加劇，年內資金流出成為現實。自 2014 年滬港通啟動以來，中國股市從未出現過全年資金淨流出。

透明度下降或影響外資投資信心

Natixis 高級經濟學家 Gary Ng 表示：「雖然全球交易所提供的數據各有不同，但透明度降低不利於吸引外資投資，特別是在新興市場。投資者可能會質疑為何不再提供這些數據，並更難為進入中國市場做出投資決策。」面對中國經濟增長放緩及房地產市場危機的持續影響，北京正努力穩定市場信心。

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早在今年 5 月，中國監管機構已停止提供外資交易的即時數據。

股市表現乏力，投資者信心受挫

自年初以來，中國滬深 300 指數下跌 1%，而與之形成鮮明對比的是，美國標普 500 指數上漲 17%，印度 Nifty 50 指數也上漲 13%。中國股市自 2 月反彈以來走勢疲弱，市場流動性降低，交易量減少，進一步影響投資者情緒。過去，中國當局曾多次限制數據發布以避免負面解讀。去年，監管機構停止了部分基金公司顯示基金淨值估算數據，並停止公布創紀錄的青年失業率數據。此外，當局還透過窗口指導 (Window Guidance) 方式，指示部分國內金融機構在特定日子不得淨賣出股票，以支撐市場。

外資調整策略，中國市場吸引力下降

隨著風險上升，外資在中國市場的操作變得更加謹慎。法巴銀行亞太股票與衍生品策略主管 Jason Lui 表示：「過去兩三年，外資對中國內地市場的佈局更加戰術化。」他補充表示，儘管投資者對印度等新興市場持樂觀態度，但越來越多的資金正排除中國，改採用「新興市場不含中國」基準進行投資。

Lui 還指出，如果目前的趨勢持續下去，中國 A 股市場可能會首次在全年範圍內出現資金淨流出。然而，他也強調，如果中國出台重大的政策措施，投資者或將重新回歸市場。這一系列的數據限制措施反映了中國當局在面臨經濟壓力時所採取的防禦性姿態，然而這可能也會進一步削弱外界對中國市場的信心。

區塊鏈的 RWA 交易市場會更透明嗎？

中國蓋牌數據的事件，讓人聯想到鏈上交易市場的透明性，會否有助於改善此類情況。如果未來有更多國家的證券市場採用了區塊鏈架構，這些 RWA (現實世界資產) 的流動，會不會變得更加透明。單就技術而言，區塊鏈技術的核心特點是透明和不可篡改，這意味著所有的交易數據都可以公開存儲在分散式帳本上，並且不可被單一機構隨意修改。若中國股市的交易數據能透過區塊鏈平台公開透明地展示，投資者可以即時追蹤資金流動和市場活動，提升市場透明度，從而增強外資對市場的信任。

而且，區塊鏈上的智能合約可以自動收集、分析和發布投資數據，這可以避免人為幹預和數據不一致的問題。外資進出市場的資金流動可以透過去中心化的方式實時公布，並由智能合約自動執行報告發布。這樣的機制能確保數據的即時性和準確性，讓投資者能夠基於真實數據做出投資決策。這不僅可以提升市場的流動性，還能吸引更多國際投資者參與。

不僅如此，在投資者保護方面，也有機會展現技術優勢。區塊鏈技術可以提升市場的監管合規性，所有交易活動都會被自動記錄並公開，這大幅降低市場操控和內幕交易的風險。監管機構可以透過區塊鏈技術對市場進行更高效和透明的監控，確保市場公平運作，進而提升外資對市場的信心。

加密貨幣的市場現實是…?

在中國股市，數據的限制發布讓投資者難以掌握真實的市場情況；但在加密貨幣市場，儘管交易數據公開，部分交易所仍存在數據造假、刷量交易等問題，使得市場透明度遭受質疑。

此外，流動性不足更是加密市場的致命傷。在加密貨幣市場中，流動性不足和大幅波動也常見，尤其是在大型玩家操縱市場的情況下更為明顯。

最後，加密市場也無法避免政策幹預行為。監管者會採取打擊洗錢、控制交易行為等手段進行市場幹預。這些幹預措施雖然旨在穩定市場，但也可能限制市場的自由發展，削弱市場對於參與者的吸引力。

因此，儘管代幣化的證券市場有機會帶來一些好處，但同時部分基本問題，也是跟傳統市場相同的。

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