美聯儲再降息25個基點：對加密市場影響幾何 還會繼續降嗎

整理：鄧通，金色財經；資料來源：金色財經、Bloomberg、CoinDesk、Bankless、Blockworks

北京時間11月8日凌晨，美聯儲宣布降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.5%~4.75%，這是美聯儲今年內的第二次降息，符合市場預期。早在今年9月18日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5%之間，正式开啓了本輪降息周期。

美聯儲爲何降息？降息對加密市場有何影響？未來還會繼續降息嗎？金色財經整理相關信息如下。

一、美聯儲爲何降息？

9 月份，美聯儲大幅降息 50 個基點，开啓所謂的流動性寬松周期，這對包括加密貨幣在內的風險資產來說是一個積極的發展。

在降息結果公布以前，聯邦基金期貨數據顯示，預計周四將降息25個基點，12月將採取類似舉措，1月份將暫停降息，並在2025年前多次降息。此外，諸多聲音預計美聯儲將降息：富國銀行認爲美聯儲降息25個基點，風險傾向於維持利率不變；摩根士丹利預計美聯儲將在 11 月和 12 月各降息 25 個基點，聲明上調對經濟增長的評估，繼續承認通脹進展。

1、就業數據

聯邦基金利率（基准借貸成本）的目標區間爲 4.75% 至 5%，遠高於“中性”水平（預計爲 3%-3.5%）。因此，在降息之前，市場普遍認爲，美聯儲有足夠的空間通過降息來正常化過緊的貨幣政策，尤其是自 10 月份勞動力市場大幅降溫以來。今年到目前爲止，美國平均每月新增就業崗位約 17 萬個。

美聯儲FOMC聲明顯示，目標面臨的風險仍“大致平衡”，勞動力市場狀況“總體上有所緩和”；維持縮表規模不變，將貼現利率從5.00%下調至4.75%；將隔夜逆回購利率由4.80%下調至4.55%，將隔夜回購利率由5.00%下調至4.75%。

2、通脹

從 2020 年到 2023 年，刺激資金對價格產生了巨大影響。下圖顯示了美國經濟分析局個人消費支出 (PCE) 指數在過去五年的變化。美聯儲更喜歡用這個指標來衡量消費者價格指數 (CPI)，因爲它不僅衡量消費者支付的美元，還衡量他們支付的美元，比如醫療福利。通過查看該指標，政策制定者可以更好地了解消費情況。目前， PCE 已經回落到疫情前的水平。

3、經濟產出

上周，美國經濟分析局報告稱，第三季度 GDP 增長 2.8%。這是一個相當可觀的數字。然而，當我們將其與第一季度和第二季度 1.4% 和 3% 的增幅相結合時，我們得出全年平均增長速度約爲 2.4%，略高於金融危機以來 2.3% 的正常增長率。

根據最新的 PCE 數據，實際利率（有效聯邦基金利率減去 PCE）爲 2.8%。即央行可以再將利率降低 280 個基點，然後借貸成本才能不再拖累通脹增長。

4、寬松的財政政策

特朗普已經穩坐參議院多數席位，而衆議院的潛在控制權將增強他兌現選舉承諾的能力——減稅和寬松的財政政策。特朗普是美元貶值的支持者，他認爲這將有助於推動對美國制造商品的需求並刺激國內經濟。降低借貸成本則是實現這一目標的良藥，因爲較低的利率意味着美元將變得更加充裕，從而壓低其價值。

有專業人士指出“鮑威爾在不同的回答中表達了多重邏輯：一是，目前的貨幣政策仍然是限制性的，美聯儲在9月啓動降息，而本次降息應被視爲“另一次行動”（another step）；二是，美聯儲不希望也不需要看到就業市場的進一步降溫；三是，美聯儲認爲房租等部分環節的通脹主要反映“追趕”（catch up）效應，即反映過去的通脹壓力而不是當下，所以傾向於認爲通脹會持續向2%邁進。”詳情點擊文章“爲何堅持降息？——美聯儲2024年11月議息會議解讀”

二、美聯儲降息如何影響加密市場？

受美聯儲降息影響，美國股市、債券和大宗商品均出現上漲，亞洲股市周五也出現上漲。

澳大利亞、日本、韓國和中國股市均上漲，支撐區域股市指數連續第二天上漲。此前，標准普爾 500 指數上漲 0.7%，納斯達克 100 指數上漲 1.5%，均創下新高。亞洲市場美國國債價格小幅走低，而美國股指期貨幾乎沒有變化。

短期看來，本息降息對加密市場的提振幅度十分有限：加密市場已經消化了對美聯儲繼續降息的預期；特朗普贏得美國大選已經極大的拉升了加密貨幣走勢，短時間內，加密市場似乎面臨利好出盡的窘境，但長期看來，加密市場前景光明。

較低的利率預計將減輕私營部門萎縮的壓力並支撐住房負擔能力；降息降低了借貸成本，降低了借入資本的成本，進而提高了整個金融市場的流動性，這對於加密貨幣作爲流動性驅動的資產類別具有強烈的積極影響。

本次降息舉措進一步打开了流動性的閘門，從而鼓勵資本沿着風險曲线向下流動。對於加密貨幣來說，這種環境尤其有利。從歷史上看，比特幣和類似資產在流動性擴大的時期蓬勃發展，吸引了尋求在低借貸成本下獲得高回報的投資者。由於美聯儲專注於確保私營部門的韌性，尤其是在通脹消退的情況下，加密貨幣成爲更多資本進入國內和全球體系的最佳資產類別。

三、美聯儲未來降息預期

據CME“美聯儲觀察”，美聯儲到12月維持當前利率不變的概率爲32.6%，累計降息25個基點的概率爲66.8%，累計降息50個基點的概率爲0.6%。到明年1月維持當前利率不變的概率爲17.9%，累計降息25個基點的概率爲51.5%，累計降息50個基點的概率爲30.4%。

鮑威爾對降息預期的回應：

當被問及美聯儲是否考慮在12月暫停降息時，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，隨着官員們將貨幣政策立場轉向中性，他們尚未就央行將在12月採取何種政策行動做出決定。他稱：“在前景不確定的情況下，我們准備調整我們對貨幣政策適當步伐和最終目標的評估。如果勞動力市場惡化，央行將准備更快地採取行動。放慢縮減限制性利率立場的步伐也可能是合適的。” 美聯儲主席鮑威爾表示，過去三個月失業率有所下降，仍然處於低位。如果沒有風暴和罷工，招聘人數將“略高一些”。並表示，供應狀況改善支撐經濟，消費者支出增長仍具韌性。

隨着接近中性利率，可能有必要放緩降息步伐，美聯儲才剛剛开始考慮調整降息步伐。已准備好調整對利率變化速度和目標的評估。並表示，美聯儲並不急於達到中性利率，尋找中性利率的正確方式是謹慎行事。加息並非美聯儲的計劃，美聯儲的基本預期是將利率逐步調整至中性水平。 鮑威爾在新聞發布會上表示，央行不會故意將通脹率壓低至2%以下，以彌補過去幾年的超標。他稱：“我們認爲故意低於2%的目標以彌補其超過目標的時期是不合適的。美聯儲目前在一項稱爲平均通脹目標的政策下運作，但預計將在明年的政策審查中改變該制度。”

短期看來，不少業內人士認爲美聯儲將在12月繼續降息：

• 美國利率期貨定價美聯儲在2025年將再降息67個基點。

• LSEG數據：美聯儲利率決議後，美國利率期貨價格反映出12月份將再降25個基點的預期。

• 畢馬威會計師事務所的Diane Swonk：美聯儲可能會在12月降息，但看起來他們希望在未來保持“選擇權”。美聯儲目前面臨的主要挑战之一是“溝通”，因爲這不是一個他們可以提供“很多前瞻性指導”的時期。

• 高盛資管固收和流動性解決方案聯席主管Whitney Watson：美聯儲12月將降息25個基點。Watson表示，“然而，更強勁的數據以及財政和貿易政策的不確定性意味着，美聯儲可能選擇放緩寬松步伐的風險越來越大。‘跳過（skip）’這個詞可能會在2025年進入我們的詞匯。”

也有一些分析師對未來降息預期持有懷疑態度：

• Orion投資組合解決方案公司資深投資策略師Ben vaske：FOMC今天如期宣布降息25個基點，標志着他們相對於9月份降息的激進程度有所降低。值得注意的是，自第一次降息以來，長期利率一直處於急劇上升的軌道上，並在今天宣布降息後开始下降。在美國經濟強勁的背景下，對美聯儲來說，未來的道路可能會比穩步降息更爲復雜。

• Quilter Investors分析師LindsayJames：美聯儲未來降息的步伐似乎遠不如決議前普遍預期的降息那么確定。“就業市場的波動數據給前景蒙上了一層陰影，唐納德·特朗普的勝利也是如此，”這位投資策略師表示，“與許多人最初希望的相比，美聯儲未來降息的預期正在大大縮減。”

• Makena Capital Management聯合首席投資官 Jackson Garton：鮑威爾在他的新聞發布會上對提供新的前瞻性指導保持沉默，他沒有就更改經濟預期摘要發表任何評論。短期美債收益率在鮑威爾講話時幾乎沒有變化。Garton仍然認爲美聯儲可能會選擇在12月降息，但不確定。他表示：“我認爲下次會議繼續降息25個基點的可能性超過50%，但我不是百分百確定。”

受特朗普勝選和美聯儲降息雙重利好因素影響，截至發稿，BTC報76,035.89美元，24小時漲幅0.8%；ETH報2,919.63美元，24小時漲幅3.7%；SOL報198.45美元，24小時漲幅4.5%。

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