深度剖析Pump.fun：解密meme幣大賭場的運作機制

來源：岳小魚

Pumpfun 是一個Solana鏈上meme幣的發行和交易平台，主打公平發行。

Pumpfun 於2024年1月推出，推出後迅速在社區爆火，趕上meme幣熱潮，或者說是直接推動了meme幣熱潮進入了新的階段。

Pumpfun 的數據可以說是非常亮眼，目前已經累計獲得超過2億美元的收入，在一些高峰時期，Pump.fun的日收入可以達到數百萬美元，一度超過Uniswap Labs，成爲所有區塊鏈網絡中第四大協議。

如果說炒meme幣就像賭博，那么pump就是最賺錢的賭場。參賭不如开賭場。

pump是這一輪周期中現象級的產品，因此非常直接進行研究和學習。

01 團隊背景

pump的團隊最开始其實並不是做 launchpad，最初做的是一個 NFT marketplace，但幾次嘗試後才轉向了現在的方向。

pump是一個歐洲團隊，創始成員都很年輕，他們的 CTO 連大學都沒上，最高學歷是中學，但技術非常強。他們的年輕和技術實力讓他們以不同方式看待問題，對產品的直覺也很敏銳。

因此，pump這個項目的成功，關鍵在於他們團隊的年輕和創新能力。這個點子其實很多人都想過，但只有 PUMPFUN 的團隊能真正做出來。

通往成功的路上並不擁擠，因爲大多數人並不能堅持下來。

當你有一個想法時，世界上可能有一千個人已經有了這個想法，但是能夠從想法轉化爲行動、真正付出實踐的只有一百人，持續堅持做下來、解決一個又一個困難的只有寥寥數人。

不只是Web3，在Web2行業，在各種行業發展歷程中，這樣的案例已經非常非常多了。

02 運作原理

Pump主打公平發行，沒有預售，也沒有團隊分配，那么到底是怎么實現的呢？

像去中心化交易所（DEX）所用的自動做市商（AMM），還需要創建一個流動性池，注入初始流動性，但是Pump.fun所用的聯合曲线定價模型 (Bonding Curve)，直接用函數曲线來實現價格變化。

簡單說，在聯合曲线定價模型中，就是代幣價格和代幣數量有一個正相關的指數上升關系，代幣價格越高、釋放的代幣數量就越多。

也是就是說，代幣會根據購买逐步進入流通。隨着用戶購买代幣，代幣才會被“鑄造”或“釋放”出來。

聯合曲线函數會使得隨着代幣供應量的增加，價格增長的速度會加快。

因爲這樣就可以實現早期購买時，代幣價格上升的並不快，但是越後期購买，相同的資金量可以拉升更多的價格。

早期購买階段，由於流通中的代幣數量相對較少，每次購买對價格的影響相對較小。也就是說，價格上升的幅度不會太大。

當代幣數量在市場上已經有了相當的基數，相同的資金量（SOL或其他貨幣）可以購买的代幣數目會減少，但由於價格函數的特性，這些購买行爲會導致價格更顯著的上升。

這樣的函數特性會帶來什么結果呢？

第一，可以鼓勵早期投資。早期購买者可以以較低的價格獲取代幣，之後隨着價格的快速上升，他們持有的代幣價值會大幅增加。

第二，後期投資具有槓杆效應。在後期，同樣的投資金額由於價格曲线的特性，會對價格有更大的影響，這對於後期的進入者會有更強的激勵效果，更符合meme幣的特性。不像一些大市值代幣，後期投入的資金比較少時對價格不會產生什么影響，這就毫無參與感了。

當然價格的上升不是沒有上限的，pump的設定是：當達到一定市值時，就會自動在DEX中構建流動性池，轉移到DEX進行交易。

也就是說，pump上發行代幣的募資階段使用的是聯合曲线函數，這爲代幣的早期階段提供了價格發現機制。

但是如果沒有外部幹預，價格可能由於過度投機而無限制地上漲。通過轉移到DEX和使用AMM（自動做市商），可以引入市場的自然平衡機制，避免價格過度波動。

在DEX上構建流動性池，可以爲代幣提供一個穩定的交易環境，在一定程度上緩解單一曲线模型可能帶來的極端價格波動。

當代幣的市值比較大時，就需要能夠保持價格穩定的交易機制，市場流動性深度更好，避免非常劇烈的價格波動。

03 整體流程

整體流程可以分爲兩個階段：上市前的募資階段和上市後的交易階段。

（1）創建代幣：首先，用戶可以一鍵發幣，用戶以極低的成本（0.02 SOL）就能創建一個代幣，無需技術背景。創建過程只需輸入代幣名稱、代號、簡介和一個圖片即可。

（2）募資階段：創建者吸引其他用戶來購买代幣，pump.fun上所有的代幣模型是一樣的，總量恆定爲10億，初始流通量爲0，初始“虛擬市值”設定爲 30 $SOL，通過用戶購买行爲來釋放代幣。

（3）達到上市門檻：當市值達到10萬美元（以SOL計價）時，也就是募資金額達爲1.7萬美元，此時代幣流通量爲 8 億枚，Pumpfun再鑄造 2 億枚代幣，結合形成交易對被添加至去中心化交易所Raydium，最終上线一個市值爲6.9萬美元 、代幣總量爲 10 億的去中心化發行的Memecoin。

（4）上市成功：上线 Raydium 每枚代幣價格即募資完成瞬間價格爲 0.00000041 $SOL，距初始虛擬池價格 14.64 倍。整個過程中，Pumpfun會在募資階段收取1%的交易費，同時在代幣上线Raydium時收取6SOL的上幣費。

04 亮點功能：直播

最近，pump的直播功能爆火了，上去瀏覽了一圈，簡直是大受震撼，有搞色情直播的、有把奶奶關起來達到一定市值才能放出來的、有一直蹲馬桶上炒作的，簡直是無所不用其極。

一提起直播炒幣，我之前首先想到的是有人直播自己怎么具體操作炒幣，但是沒有想到的是，現在變成了各種玩抽象吸引注意力，像直播帶貨一樣直播帶幣。

注意力是一種稀缺資源。

Meme幣本身就是一個吸引注意力的工具，

通過幽默和流行文化元素吸引了人們的目光。

直播則通過實時互動進一步放大了這種吸引力，使得觀衆更愿意參與和關注。

簡單說，Meme代幣本就帶有娛樂性質，而直播將這種娛樂性進一步放大。用戶可以通過直播參與到一個類似於遊戲的市場中，既娛樂又有參與感。

更關鍵的是，"Meme幣 + 直播 = 注意力經濟" 的模式在加密貨幣生態系統中創造了一種新型的經濟模型。

通過這種結合，Meme幣的創作者能夠迅速積累大量關注，並且直播提供了直接與社區互動的機會，從而將這種關注轉化爲對Meme幣的投資和交易。

直播爲Meme幣提供了即時推廣、實時營銷的機會。創作者可以直接與用戶交流，分享代幣的理念、市場分析或實時交易活動。

pump的直播功能不僅僅是技術上的創新，它改變了 Meme 代幣的市場傳播方式，使得代幣的發行和交易更具社交性和娛樂性。

這不僅增加了用戶粘性，也爲那些希望通過社交媒體影響力來推廣 Meme 代幣的創作者提供了一個平台。

所有事物都有正反兩面性。

在Web2行業的直播中，各種主播們也都是各種想辦法博眼球，最後通過打賞或帶貨來獲利。

而在Web3行業的pump的直播中，因爲平台的管束非常弱，而且離錢更近，主播們直接可以發幣和炒幣，這就可能會催化出更加抽象、更沒有底线的行爲。

典型就會沾上黃賭毒，因爲黃賭毒背後是人性。

比如現在就已經非常多色情主播了。

不得不說，色情業的嗅覺其實非常敏銳，常常是一些色情產業最快用上創新的技術，比如AI爆火後，很快出現了AI換臉的色情視頻，把明星的臉換到色情視頻中，滿足了很多人的齷齪幻想。

pump的直播功能在吸引注意力和增加用戶參與度方面確實取得了顯著效果，但是缺乏一定的審核機制會導致平台變成不健康內容的溫牀，最終反噬平台自身。

不是所有的流量都是有價值的，有些就是有毒的流量。

目前看，pump在縱容這些不良內容的泛濫，雖然在前期可以幫助平台實現爆火出圈的效果，但是後邊不加以限制，可能會導致更多惡性的負面事件出現，監管就可能要介入了。

因此，pump需要在吸引用戶注意力與維護一個健康、合規的平台生態之間找到平衡。

05 總結

pump的團隊非常具有產品力，pump在產品機制設計上非常有創新性，滿足了市場對meme幣發行和炒作的需求。

更關鍵的是，pump的直播功能進一步推動了其出圈，meme幣+直播=注意力經濟大爆炸。

Pump已經不只是Crypto行業的現象級產品了，正在不斷爆火出圈。

雖然meme幣是賭博和純炒作，但是可能這也順應了人性最原始的欲望和需求。

Meme幣也是加密文化、去中心文化的獨特體現。

Meme幣的熱潮，其實就是告訴市場：區塊鏈技術這么復雜、Web3應用門檻這么高，那么普通用戶就來這個大賭場吧，體驗交易的快感，滿足自己快速暴富的欲望。

Meme幣是最原始也是最純粹的資金盤，而Pump滿足了人人可發幣、人人可炒幣的需求。

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